彭宗辉律师2024年11月14日发布:“特朗普行情”还能持续多久？

随着所谓特朗普将放松监管的红利预期被市场消化，而其政策组合拳的负面效应被释放，金融市场喜大普奔的局面将告一段落

文 |《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑 | 苏琦

在特朗普历史性的政治回归后，全球市场随即启动“特朗普行情”。美股反应相当剧烈,美国股市市值上涨 1.62 万亿美元，创下有史以来第五大单日涨幅。多位华尔街分析师对《财经》表示，特朗普重返白宫预计将利好大银行和华尔街。

哈里斯的政策重点将放在税收、法规、行业政策、贸易和能源转型上，哈里斯参加总统竞选败选后，哈里斯交易和支持她的街头标语等都被冷落。摄/金焱

11月6日美股盘前，美股三大股指期货齐涨，6日当天美国三大股指全面飙升，进一步刷新了历史最高位。道琼斯工业平均指数单日大涨1508.05点，涨幅为3.57%，报43729.93点；以科技股为主的纳指涨544.29点，涨幅为2.95%，报18983.47点；标普500指数涨146.28点，涨幅为2.53%，报5929.04点。道指上次单日上涨超过1000点，还要追溯到2022年11月10日，当天该指数上涨超过1200点。美股涨幅之大是今年以来前所未有的。

虽然共和党赢得了参议院的控制权，但众议院的归属仍未确定，民主党若掌控众议院，可能会对特朗普的议程构成障碍。但投资者们预计特朗普政府将放松监管审查，他们以狂欢的姿态押注特朗普的政策将提振经济。而特朗普入主白宫带来的愿景包括：四年减税、放松管制和经济扩张。

以受益于“放松监管”的银行股为例，花旗、摩根大通和高盛在内的美国银行股在盘前交易中飙升，投资者押注特朗普将兑现降低税收和放松银行业监管的承诺。特朗普在竞选期间誓言要将公司税率从21%降至低达15%，并且每增加一项新规则将取消10条旧规。“我们相信监管的钟摆会有所回落，”Piper Sandler分析师马克·菲茨吉本（Mark Fitzgibbon）在给客户的报告中表示。“许多银行家会悄悄向我们抱怨，他们的检查员不讲道理、不理性，或者就是不透明。我们相信，随着政府对银行业更加友好，这种情况将会得到改善。”

6日银行股涨幅居前，投资者押注银行将受益于监管放松和经济增长的新一轮加速。美国最大银行摩根大通股价上涨12%，创历史新高。富国银行和高盛集团均上涨13%。特朗普大选获胜实际是为美国银行锦上添花。近几个月来美国银行业一直对利率下降的环境，以及美联储实现经济软着陆的能力持乐观态度。如果特朗普政府能使企业税保持在低位，会刺激银行业务的发展。截至11月5日周二收盘，由24家公司组成的KBW银行指数年迄今上涨27%。6日当天KBW银行指数上涨 11%。

同时，对监管制度更宽松的乐观观点认为，特朗普当选将打开并购交易的闸门，金融方面一些中小型银行、能源和小规模交易将有所增加。媒体此前报道美国联邦政府反垄断机构——联邦贸易委员会（FTC）主席有重新构建美国联邦反垄断法律的计划，业内很多抱怨一些并购交易都被FTC阻止，FTC主席日前离职，这为技术收购打开了新的大门。

监管放松和征收保护性关税的前景推动工业类股上涨，设备制造商卡特彼勒(Caterpillar)上涨8.7%，创历史新高，3M公司(3M)涨5.8%。美国钢铁制造商Nucor和Steel Dynamics分别涨16%和14%。Norfolk Southern和CSX等铁路公司股价飙升。

小盘股基准的罗素2000指数隔夜也飙升5.84%，触及52周高点。分析人士指出，这是因为小公司更倾向于周期性，它们可能会从一些特朗普推行的减税政策中获得好处，他们相信更利于商业的环境和“美国制造”政策将推动销售和盈利。

而无论是股市抑或是汇市，“美国优先”交易在大选确定特朗普胜出都显得极为鲜明。

一组对比显示，追踪标普500指数的ETF(SPY)在周三上涨了2.5%，而另一只更广泛地投资发达国家股票的ETF(IEFA)则下跌了1.4%。上一次出现这种极端的分歧还是在2016年——那一年特朗普首次赢得总统宝座。

像配合特朗普令人惊叹的政治回归，比特币日内暴拉5600美元，价格短暂突破75,000美元，比特币上涨9.8%创下历史新高。媒体统计在24小时内共有140789人被爆仓 ，爆仓总金额为5.95亿美元。作为少数直接点出姓名的竞选承诺，特朗普曾表示上任后会开除美国证券交易委员会的主席加里·根斯勒。他因为严格的监管措施，几乎成为加密货币行业的“公敌”。市场普遍预期，在第二个特朗普任期内，加密行业可以从白宫获得大部分他们想要的东西。在拜登政府时期遭到的调查和起诉可能会被撤销，支持行业的声音则会占据主导地位。

期权市场反映了比特币的上涨势头，未平仓合约水平接近252亿美元的历史高位，略低于3月份302亿美元的历史最高水平。与此同时，期权交易量也跃升至29亿美元，反映出投资者对比特币未来价格走势的兴趣日益浓厚。

报告指出，看跌期权和看涨期权之间的比例接近均等，表明投资者正在为潜在收益和下行风险做准备。报告还强调，波动风险溢价 (VRP) 目前为27.9%，表明交易员预计未来价格将大幅波动。短期比特币期权隐含波动率的上升反映出市场正准备迎接动荡的行动，这表明加密货币领域未来几天可能会进一步上涨或波动。

特斯拉大涨近15%至两年新高，特朗普媒体科技涨超34.8%后收涨近6%，一度触发暂停交易，监管松绑预期提振石油、钢铁和加密货币股，费城银行指数收涨超10%。此前被认为将受益于民主党政策的板块大幅下跌，例如电动汽车公司和清洁能源相关行业。特朗普可能会放弃拜登(Biden)政府在可再生能源和电动汽车领域的发展方向，这打击了远在韩国的企业。LG新能源(LG Energy Solution)下跌7%，生产太阳能电池板的韩华思路信(Hanwha Solutions)跌8.2%。光伏股全线溃败，中概尾盘跌幅收窄。

另一方面，美国10年期债券收益率飙升0.19%，至4.48%，反映出对特朗普领导下强劲经济增长和更大赤字的预期，这可能导致利率上升和通胀上升。美元创下2020年以来最大涨幅。随着特朗普破坏性的保护主义议程成为焦点，新兴市场股市11月6日周三整体下跌。市场担忧特朗普落实关税计划令欧股承压。特朗普上台后，美国征收关税可能导致经济增长放缓，欧元下跌。欧元区、墨西哥、中国和加拿大被认为面临潜在的新关税风险，这可能会损害这些地区的经济增长。这也将扩大这些市场与美国的利差，并拖累这些主要非美货币。

特朗普重返白宫后，美国会变成一个高通胀，高利率，强势美元的国家。摄/金焱

花旗集团前全球外汇主管、深数宏观（DeepMacro）联合创始人兼CEO（首席执行官）杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）对《财经》指出，全球经济增长低于趋势值，通胀低于趋势值且正在下降，风险厌恶情绪普遍较低，但近期出现的一些峰值使其仍构成威胁。

美元6日周三兑主要非美货币集体走强，创下了2022年9月以来最佳的单日表现，突破105.00关口并刷新18周高位，美元周三的大幅升值明显暂时遏制住了黄金创纪录的涨势，同时给石油和基本金属带来压力，这些大宗商品通常被视为全球经济的风向标。

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