刘伟长律师

11月11日，A股三大指数集体低开，上证指数跌0.58%，深证成指跌0.67%，创业板指跌0.99%。中证A50指数低开，截至发稿跌超0.50%，成分股中，天齐锂业、中芯国际、北方华创涨超5%，华友钴业涨超2%，隆基绿能、科大讯飞、福耀玻璃涨超1%。

相关ETF方面，A50ETF基金（159592）截至发稿下跌1.01%。资金流向方面，Wind数据显示，该ETF连续两日获资金净流入，累计净流入额超2600万元。

A50ETF基金（159592）紧密跟踪中证A50指数，该指数布局A股核心资产，从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。该ETF还配备了场外联接基金（A类：021208，C类：021209）。

消息面上，地方化债“三箭齐发”。据央视新闻，十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。此外，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。财政部部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。

天风证券表示，财政政策后续空间仍较大。12月政策依旧可能升级。尽管11月8日新闻发布会化债力度整体符合市场预期，且并未如往年一样同时下达明年专项债额度，但我们认为本次化债由被动到主动是本次全国人大常委会会议的主要亮点。我们预计10月12日发布会推出的房地产支持以及专项债收储和商品房年内或将落地，与目前已经发完的近3.9万亿元专项债合力，督促各地尽早形成真正实物工作量。但由于美国大选尘埃落定，在后续关税压力预计增大的背景下不排除12月中央政治局会议以及中央经济工作会议或进一步推出逆周期加力政策。

中国银河证券指出，化债一方面可以解决债务问题，改善相关公司资产质量，并提升其盈利能力；另一方面为促进经济发展腾出更大的政策空间，有利于改善宏观经济基本面，带动上市公司盈利好转。同时，通过实施大力化债举措，地方政府债务风险大幅降低，根据风险传导路径，城投债风险、中小金融机构风险也将大幅降低，进而金融系统整体风险降低，有利于提升投资者风险偏好。当前A股市场估值处于历史中等水平，中长期投资价值仍然较高。随着大力化债举措落地，以及后续财政政策加力，市场风险偏好提高，投资信心有望得到提振，带动A股估值回升。

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